Rotación de cartera

 

Así como en la naturaleza, el mercado también tiene estaciones. Hay sectores que pueden pasar meses (e incluso años) viviendo una “primavera”, con inversores que apuestan continuamente a ese crecimiento como si no hubiera un límite, hasta que de pronto llega el “otoño” y la realidad cambia de color. El verde primaveral no dura por siempre, los ciclos hacen que el otoño interrumpa ese proceso para dar lugar a la caída de las hojas y nuevos colores en la naturaleza que nos rodea. Ese “otoño” suele aparecer cuando muchos venden sus posiciones en las que ya ganaron lo suficiente para refugiarse en otros sectores que han estado más rezagados. Este fenómeno natural e inevitable, como los ciclos, se conoce en el mundo de las finanzas como Rotación de cartera, y viene a reforzar la idea de que en el mercado los árboles no crecen hasta el cielo ni las raíces hasta el infierno.

Relacionemos esto con el mercado actual. Las acciones tecnológicas tuvieron una larga primavera que duró todo 2023 y 2024 liderando el mercado alcista en EEUU. Las principales compañías de ese sector se han puesto al hombro al índice SP500 y son las grandes responsables de su buena performance en 2024 con un alza del 24% anual en dólares. El SP500 incluye las 500 empresas más representativas de Estados Unidos pero no todas ponderan de igual forma, las compañías tecnológicas son las que más peso tienen en el índice y en gran parte ese porcentaje de suba viene explicado por ese sector en particular.

Pero los árboles no llegan al cielo y este 2025 los inversores parecen haber comenzado una rotación de cartera. ¿Se viene un otoño tecnológico? Vamos por parte.

 

¿Cómo es una rotación de mercado?

Durante una rotación, los inversores pasan de las acciones que han sido clave para una tendencia dominante a otras partes del mercado que han estado al margen. Esto suele implicar abandonar grupos de acciones que han adquirido valoraciones elevadas y pasar a acciones que se han quedado atrás. Las rotaciones pueden ocurrir entre sectores de la economía, entre países, y entre estilos de inversión (crecimiento vs. valor, por ejemplo).

En lo que va del año hay algunas señales de que podríamos estar en presencia de una rotación. Para ejemplificarlo les presentamos un gráfico elaborado por la consultora Morningstar que nos parece muy claro:

 

Fuente: Morningstar.com

En color azul vemos la rentabilidad de cada sector bursátil en el año 2024. Para los mismos sectores, en color violeta se muestra la rentabilidad en lo que va de 2025.

Las acciones tecnológicas obtuvieron un rendimiento de más del 36 % en 2024, pero han bajado casi un 5 % en lo que va de 2025. Lo vemos en las franjas azules y violetas respectivas al sector.

Por otro lado, los materiales básicos constituyeron el sector con peor desempeño en 2024, de hecho el único que terminó el año con pérdidas. Pero en lo que va de 2025, estas acciones han tenido un rendimiento positivo del 4,55%.

Las acciones del sector salud también se están disparando después de tener un rendimiento de solo el 2,7% en 2024 (el segundo peor desempeño de todos los sectores), duplicando ese rendimiento en tan solo dos meses de este 2025.

Los inversores también parecen estar moviéndose hacia el valor. Este año, las acciones de valor están subiendo mientras que las de crecimiento vienen en caída, arrastradas por las pérdidas de las grandes tecnológicas.

El punto de partida de muchos inversores es la relación PRECIO/VALOR JUSTO, y para el caso del sector tecnológico estadounidense este ratio se encuentra muy elevado. Los precios de mercado estarían muy por encima de un valor justo por fundamentos. Creemos que hay señales tempranas de inversores volcándose de a poco hacia otros mercados globales que se negocian a precios más atractivos. Para citar un ejemplo tenemos a China que ha subido alrededor de un 20% este año en comparación con una pérdida del 0.25% del índice estadounidense. Esto desde el punto de vista geográfico. En materia sectorial, la migración como se dijo estaría yendo desde la tecnología hacia los materiales básicos y la salud.

Dan Kemp es el director de investigación e inversiones de la consultora Morningstar. Para Kemp, no importa si la rotación comienza ahora o dentro de unos meses (o si ya viene ocurriendo). Él cree que los inversores deberían centrarse en acciones de calidad a precios atractivos en lugar de intentar predecir el momento exacto en que el mercado empieza a cambiar. Es decir, preocuparse no tanto por identificar el momento exacto en el que empieza una rotación, sino más bien ocuparse de identificar aquellos sectores que tienen precios razonables o incluso subvaluados. “Tanto si ese cambio se ha producido ahora como si se produce en algún momento en el futuro… si estás comprando acciones infravaloradas de buena calidad… entonces tienes un mayor rendimiento esperado tarde o temprano”, afirma Kemp.

Mientras tanto, sectores como los materiales básicos, la salud y los servicios financieros están despertando un nuevo interés de parte de los inversores. Y cuando el flujo de capital comienza a moverse en una cierta dirección, esa mayor demanda eleva los precios de los activos y quienes primero tomaron posición se beneficiarán en mayor medida. No solo se viene viendo una rotación sectorial, sino también geográfica como dijimos. Los inversores de a poco comienzan a mirar y a posicionarse lentamente en mercados no estadounidenses como China, Alemania y el Reino Unido. Brasil es otro mercado al cual muchos empiezan a observar solo que todavía le falta algo de tiempo para que pueda ocurrir ese driver necesario para un cambio de tendencia, que bien podrían ser las elecciones a presidente del 2026.

Una rotación no quiere decir que se tenga que vender las posiciones en determinado sector y pasarse por completo al sector que puede vivir la nueva primavera. Los ciclos son constantes y buscar esquivar los otoños no es la mejor opción ya que no contamos con una bola de cristal. Es importante conocer la rotación para saber dónde sumar a la cartera cada mes que le inyectemos algo de liquidez a la misma para invertir. En lo que respecta al momento actual, la rotación no implica vender tecnológicas y comprar salud, sino mantener las tecnológicas tal como están en la cartera pero si sumamos nuevo dinero a la misma, empezar a comprar un poco más de estos nuevos sectores y menos del tecnológico por ejemplo.

Las estaciones van a seguir pasando y no podemos buscar vivir siempre en primavera. Los otoños nos encontrarán sin dar aviso y la mejor estrategia para vivir mejor los cambios en la naturaleza es, y será siempre, la diversificación.